【水泥人網(wǎng)】6月17日，我們組織多家機構(gòu)與金隅股份（601992）相關(guān)領(lǐng)導進行了充分的交流。

金隅股份水泥業(yè)務狀況良好，前期北京地區(qū)水泥價格上漲后的回調(diào)原因為受河北小水泥企業(yè)滲入影響。不過可明確的是，目前華北地區(qū)水泥價格不算高位，京津冀建設(shè)發(fā)展提供良好的需求環(huán)境，而隨著市場集中度越來越高，價格上漲的趨勢會越來越明朗。目前京津都不允許在建新產(chǎn)能，而河北新增今年約3000萬噸，同時淘汰1500萬，凈增僅1500萬噸。2010-12年全國淘汰約4億噸落成產(chǎn)能，公司所在的京津冀及山西地區(qū)淘汰比例占全國落成產(chǎn)能20%以上，因此隨著冀東與金隅市場占有率進一步提升，我們可預期明年價格聯(lián)盟效應應該比今年要增加，價格彈性明年將更大。

保障房建設(shè)將在 8-10月進入高峰期，北京將扮演建設(shè)進程領(lǐng)導者角色，今年北京地區(qū)20萬套保障房建設(shè)任務必定完成，甚至有可能超預期完成總量任務及提前完成時間安排，同時北京政府將進一步通過多種途徑推動企業(yè)保障房參與熱情。公司保障房開發(fā)用地來自于大量的自有工業(yè)用地，成本低廉，含一級開發(fā)的保障房項目毛利率高達20%以上。10年公司保障房結(jié)轉(zhuǎn)面積同增299%，預售面積同增611%。保障房建設(shè)同時拉動公司水泥需求，金隅水泥產(chǎn)能所在地區(qū)11年保障房建設(shè)目標合計達到267萬套，可拉動超過2500萬噸水泥需求。同時公司京津等地區(qū)商品房銷售良好，去庫存壓力不大；新型建材穩(wěn)步發(fā)展，一體化產(chǎn)業(yè)鏈提升盈利能力。

盈利預測:預計公司11-12年EPS 1.11、1.48元，增持，目標價18.8元。