9月30日，中國建材母企中國建材集團(tuán)與中國中材重組過去不久，國資委發(fā)消息稱：該公司母企與中信銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中信銀行將為中國建材集團(tuán)提供500億元人民幣授信額度。

既重組后獲500億元授信額度

中信集團(tuán)董事長常振明提到，希望雙方今后繼續(xù)探索多方位的合作模式，此次500億元人民幣的大額授信將主要用于新公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和“一帶一路”走出去等有關(guān)領(lǐng)域。

中國建材集團(tuán)董事長宋志平表示，重組后的中國建材集團(tuán)資產(chǎn)總額5500億元，擁有14家上市公司，在水泥、玻纖、新型建材、風(fēng)電葉片以及水泥國際工程等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⑻幱谑澜绲谝坏匚?，未來整合發(fā)展前景和空間很大。他希望雙方以此次簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議為契機(jī)，加快推進(jìn)全方位合作，實(shí)現(xiàn)互贏共進(jìn)。

智通財(cái)經(jīng)了解到，目前已有多家銀行表示將提高對(duì)重組后中國建材集團(tuán)的授信規(guī)模、拓展合作領(lǐng)域，以支持央業(yè)兼并重組、產(chǎn)業(yè)合作和做強(qiáng)做優(yōu)做大。

浙商證券在對(duì)重組后的中國建材集團(tuán)的研究報(bào)告中指出，中國建材正在打造世界級(jí)建材航母。其中，中國建材和中材水泥業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域不同，重組后有望統(tǒng)一全國市場(chǎng)，玻纖、風(fēng)電葉片等業(yè)務(wù)也存在整合空間。中國建材和中材分列國內(nèi)建材行業(yè)前兩位，中國建材旗下水泥業(yè)務(wù)主要覆蓋淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)、東南經(jīng)濟(jì)區(qū)、北方地區(qū)、西南地區(qū)，中材集團(tuán)則重點(diǎn)經(jīng)營西北地區(qū)。兩大集團(tuán)合并后，有望迅速在現(xiàn)有資源上完成全國性覆蓋。

除了看到“兩材”重組后可能形成的規(guī)模效應(yīng)和強(qiáng)大的市場(chǎng)占有量以及覆蓋面，浙商證券也看到了重組可能遇到的阻礙。浙商證券認(rèn)為，中國建材和中材是僅有的兩家建材央企，同時(shí)占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)的頭兩位，旗下產(chǎn)業(yè)繁多，重合度高，將面臨復(fù)雜的資源整合。

靴子落地尚需時(shí)日

“兩材”重組真正靴子落地或?qū)⒚鎸?duì)種種困難，這對(duì)旗下企業(yè)的利好影響短期內(nèi)并不明顯。

從中國建材母企與中材重組以及母企獲得500億元人民幣授信額度的角度來看，中國建材或?qū)⑹芤?，但是智通?cái)經(jīng)翻閱近期對(duì)港股中國建材的研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為以上消息在短期內(nèi)便會(huì)對(duì)中國建材形成利好。相反，國泰君安國際和申萬宏源紛紛下調(diào)目標(biāo)價(jià)或盈利預(yù)測(cè)。

對(duì)于母企與中材的合并，申萬宏源認(rèn)為兩公司在水泥業(yè)務(wù)上沒有協(xié)同效應(yīng)，其次，雙方子公司的合并需要有1-2年時(shí)間才能完成。

此外，申萬宏源表示，中國建材上半年業(yè)績印證了該機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國建材作為高成本企業(yè)，難以在水泥行業(yè)復(fù)蘇期間獲得顯著的毛利改善。此外，公司的巨額債務(wù)問題與高達(dá)429億人民幣商譽(yù)，將會(huì)給公司帶來巨大問題從而影響其股價(jià)。

鑒于以上情況，申萬宏源的研判認(rèn)為，調(diào)低中國建材的2016年每股凈利潤0.23 元至0.09 元人民幣(同比減少50.5%)，2017年每股凈利潤從0.39 元人民幣下調(diào)至0.22元(同比增加139.2%).