2016年1-9月寧夏建材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27億元，同比增長11.3%，歸屬上市公司股東凈利潤8847萬元，同比增長315.3%，每股收益0.19元，旺季水泥產(chǎn)品量價(jià)同升情況下，公司業(yè)績彈性顯現(xiàn)，單3季度營收與業(yè)績的快速增長，奠定公司前三季度業(yè)績大漲的基調(diào)。

報(bào)告期內(nèi)業(yè)績同比增長315.3%，EPS 0.19元

2016年1-9月寧夏建材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27億元，同比增長11.3%，歸屬上市公司股東凈利潤8847萬元，同比增長315.3%，每股收益0.19元;其中，單3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.7億元，同增15.9%，歸屬上市公司股東凈利潤1.3億元，同比增長104.3%，單季貢獻(xiàn)EPS0.27元;

2016年1-8月寧夏區(qū)固定資產(chǎn)投資增速15.4%，較15年同期上升6.3個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速18.8%，水泥產(chǎn)量同比增長6.9%;旺季水泥產(chǎn)品量價(jià)同升情況下，公司業(yè)績彈性顯現(xiàn)，單3季度營收與業(yè)績的快速增長，奠定公司前三季度業(yè)績大漲的基調(diào)。

毛利率提升、費(fèi)率下降及低基數(shù)為業(yè)績大幅增長原因

報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率27.5%，同比上升4個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率12.2%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為7.8%和2.8%，分別同比下降1.9和0.6個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)率22.8%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn);整體來看，公司產(chǎn)品毛利率提升，而期間費(fèi)用率下降。

單3季度，公司營收同比增長15.9%;綜合毛利率31.3%，同比上升3.7個(gè)百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率為10.9%、5.7%、2%，分別同比下降0.8、2.2、1個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率18.7%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。3季度為北部地區(qū)年內(nèi)需求最旺季，產(chǎn)品量價(jià)提升助力公司單3季度錄得0.27元EPS，加之15年低基數(shù)，全年業(yè)績大幅度增長為大概率事件。

全年業(yè)績大幅改善應(yīng)為確定，寧夏區(qū)長期需求空間仍在

2016年二、三季度，需求旺季下公司產(chǎn)品量價(jià)均有提升，盈利彈性顯現(xiàn)，全年業(yè)績大幅增長應(yīng)為確定。放長視角來看，城鎮(zhèn)化建設(shè)、西部大開發(fā)和一帶一路戰(zhàn)略支點(diǎn)定位預(yù)示著寧夏區(qū)的長期需求空間。而新增供給方面，寧夏區(qū)水泥行業(yè)沖擊動(dòng)能降為0，集中度高位企穩(wěn)。價(jià)格洼地提價(jià)空間足及成本費(fèi)用控制能力將印證公司業(yè)績彈性。

預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.2、0.24、0.27元，目標(biāo)價(jià)11元，維持“增持”評(píng)級(jí)。